或许没有哪个术语能像“熊市”一样让投资者感到恐惧。

这个词让人联想到2008年金融危机 、2000年互联网泡沫破裂，以及1929年大萧条前夕的崩盘 。在所有这些案例中 ，财富在数月内蒸发，多年都无法恢复。

但如今
，对于熊市（即跌幅至少达到20%），真的还有那么多可恐惧的吗？当然 ，没人喜欢市场大幅回调
，但如果你持续持仓，有证据表明熊市可能没那么可怕——而且那种漫长、持续数年的市场低迷可能已成为过去式
。

管理着153亿美元资产并提供咨询服务的哈弗福德信托公司（Haverford Trust）投资策略主管兼董事汉克·史密斯（Hank Smith）如是认为。

在最近接受采访时 ，史密斯阐述了未来熊市可能更短暂的主要原因：市场上股票的供给与需求存在显著失衡 。

他说
，几十年前，美国公开上市的公司数量超过7000家 ，而现在不足4000家
。

相对于美国人口
，这一数字也在减少。如今，每百万人口对应的上市公司约为13家 ，而1996年为30家 。

与此同时
，他表示，场外有创纪录的现金——货币市场基金中高达7万亿美元
。

此外 ，股票回购总体呈上升趋势，减少了可供投资者购买的股票供给。今年第一季度
，股票回购规模达553亿美元 。相比之下，2019年第一季度这一数字为128亿美元 ，2000年第一季度为79亿美元
。

当可供交易的股票减少时
，价格往往更容易波动。

“许多公司的流通股数量确实有所减少 。 ”史密斯说，“我认为这是熊市过后不需要两到三年时间才能恢复的一个重要原因
。”

他补充道：“这确实是供需关系的结果。我认为事情没那么复杂 。
”

贝莱德（BlackRock）全球固定收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder）上周表示 ，这是“有史以来最好的投资环境”
，部分原因就在于这种动态。

“股市的技术面非常疯狂
。 ”里德在接受CNBC采访时说，“供需关系相当反常。
”

F/M Investments首席投资官亚历克斯·莫里斯（Alex Morris）最近也讨论了供需动态 。他表示 ，尽管股市面临诸多风险——包括关税的影响和高估值——但投资者对股票的旺盛需求可能意味着市场将继续走高
。

“有大量资金在流动
，它们需要找到去处。”他说，“这些资金将流入股市 。 ”

史密斯说 ，虽然样本量不大
，但有一些证据支持他的理论：2020年和2022年的市场崩盘，当时市场分别下跌了35%和25%
。在这两起案例中 ，市场都在一年或更短时间内重新创下历史新高。当然，还有其他因素在起作用
，比如2020年史无前例的财政和货币支持，以及2022年底OpenAI推出的ChatGPT聊天机器人 。

“这与一两代人之前的熊市不同 ，那时有时需要数年时间才能回到历史高点
。
”史密斯说
，“这些熊市之后，随之而来的是非常迅速
、强劲的牛市行情。”